萬通商務(wù)網(wǎng)訊：投資銀行奧本海默分析師安迪·楊（Andy Yeung）周一發(fā)布投資者報(bào)告稱,第三季度中國B2C電子商務(wù)業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)了50%,低于第二季度的82%,低于第一季度的96%。
安迪·楊在報(bào)告中指出,他所研究的三家中國B2C電子商務(wù)公司--唯品會(huì) 、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)和蘭亭集勢(shì)--在第三季度的營(yíng)收增幅將是強(qiáng)健的,但在未來的幾個(gè)季度將會(huì)有所緩和。該分析師還把唯品會(huì)股票評(píng)級(jí)下調(diào)至
持有
。今年以來,唯品會(huì)股價(jià)累計(jì)漲幅已達(dá)到316.5%；自發(fā)布第二季度財(cái)報(bào)至今,這家公司股價(jià)累計(jì)漲幅達(dá)到了近50%。
安迪·楊指出,唯品會(huì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)、利潤(rùn)率增加的投資原理依舊完整,但是我們認(rèn)為這家公司的基本面還沒有趕上估值�；谖覀儗�(duì)2014年的業(yè)績(jī)預(yù)計(jì),唯品會(huì)當(dāng)前的動(dòng)態(tài)市盈率達(dá)到了49倍,市銷率為1.7倍,企業(yè)價(jià)值/息稅、折舊、攤銷前利潤(rùn)（EV/EBITDA）為33倍,全部溢價(jià)于除亞馬遜之外的中國和美國所有的電子商務(wù)公司。鑒于此,我們把唯品會(huì)股票評(píng)級(jí)從跑贏大盤下調(diào)至持有,并把目標(biāo)股價(jià)下調(diào)至35美元。
唯品會(huì)周一發(fā)布了該公司截至9月30日的2013財(cái)年第三季度未經(jīng)審計(jì)財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示,唯品會(huì)第三季度總凈營(yíng)收為3.837億美元,比去年同期增長(zhǎng)146.1%；凈利潤(rùn)為1200萬美元,去年同期凈虧損為150萬美元。不按照美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（不計(jì)入股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)支出）,唯品會(huì)第三季度歸屬于普通股股東的每股美國存托憑證攤薄收益為0.26美元。
唯品會(huì)第三季度業(yè)績(jī)超過了市場(chǎng)預(yù)期。湯森路透的調(diào)查顯示,市場(chǎng)分析師此前平均預(yù)計(jì),不按照美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,唯品會(huì)第三季度每股美國存托憑證攤薄收益為0.21美元,營(yíng)收為3.6465億美元。
自8月份發(fā)布令人失望的第二季度財(cái)報(bào)至今,蘭亭集勢(shì)股價(jià)累計(jì)跌幅已達(dá)到近50%。奧本海默似乎也非常同情這家公司的遭遇,盡管給予了買入評(píng)級(jí),但把其目標(biāo)股價(jià)從17美元下調(diào)至11.5美元。
安迪·楊指出,在投資人理解令人失望的蘭亭集勢(shì)增長(zhǎng)趨勢(shì),以及營(yíng)收增幅下滑可能會(huì)影響利潤(rùn)率增長(zhǎng)的同時(shí),這家公司的股票可能已經(jīng)超跌。蘭亭集勢(shì)可能需要術(shù)幾個(gè)季度才能解決銷售問題,重塑公司在投資人心目中的形象。2014年,蘭亭集勢(shì)應(yīng)當(dāng)能夠把營(yíng)收增幅穩(wěn)固在同比增長(zhǎng)30%以上,且利潤(rùn)率出現(xiàn)增長(zhǎng)。基于此,我們把該公司目標(biāo)股價(jià)從17美元下調(diào)至11.50美元,但維持買入評(píng)級(jí)。按照11.50美元的目標(biāo)股價(jià)計(jì)算,蘭亭集勢(shì)2014年企業(yè)價(jià)值/息稅、折舊、攤銷前利潤(rùn)（EV/EBITDA）為19倍。
奧本海默預(yù)計(jì),在發(fā)布了第三季度財(cái)報(bào)之后,唯品會(huì)、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)和蘭亭集勢(shì)的股價(jià)均將出現(xiàn)不同程度的回調(diào)。
明軒 11月12日編譯
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