自美國農(nóng)業(yè)部(USDA)上周五發(fā)布報告以來,美豆溫和反彈疊加美豆油大幅上漲,馬盤和連盤油脂也出現(xiàn)了大幅上漲,預期美豆出口需求強勁,加上美豆油期末庫存調(diào)低利多豆油,未來豆油庫存消耗,棕櫚油的帶動都是炒作熱點,且受節(jié)前包裝油備貨陸續(xù)展開,受此支撐,國內(nèi)豆油下調(diào)空間不大,短線調(diào)整之后將有望再度上漲。

　　行情綜述

　　近日來,油脂行情上演洪荒之力,尤其以棕櫚油為帶頭作用,豆油和菜油緊隨其后,豆油表現(xiàn)略微遜色于棕櫚油,目前也已經(jīng)突破前期底部震蕩區(qū)域,有望向今年4月21日,5月11日和7月4日的6500高點上發(fā)起沖擊。相對而言,美豆油走勢較為強勁,自7月28日底部29.77上漲以來,目前已經(jīng)達到接近35的高位,即今年4月20日的高位。整個油脂市場,做多情緒高昂,甚至來不及回調(diào),就馬不停蹄的向上,但如此加速度,能否持續(xù)下去,顯然需要一波像樣的調(diào)整來好、鞏固之前的成果。從現(xiàn)貨價格來看,目前國內(nèi)一級豆油主流價格在6230-6490元/噸一線,(天津6300-6320,日照6230,江蘇6490,廣州6350-6400)�，F(xiàn)貨價格跟隨盤面波動一直向上。

　　美元走軟疊加原油上漲

　　美國7月末季調(diào)CPI年率上升0.8 %,升幅低于預期值0.9%和前值1.0%,隨著美國勞動力市場接近或已經(jīng)處于充分就業(yè)狀態(tài),美聯(lián)儲官員們關(guān)注的焦點轉(zhuǎn)向了持續(xù)的低通脹上,因美聯(lián)儲的通脹目標為2%,這在美聯(lián)儲考慮加息與否中,影響很大。7月CPI數(shù)據(jù)表明美國潛在通脹壓力溫和,這可能會削弱美聯(lián)儲的年內(nèi)加息前景,市場對于未來加息前景的仍不太看好。目前市場最新預計美聯(lián)儲將在12月會議上宣布加息的概率為46.7%,與此同時,市場幾乎排除了9月加息的可能,美元指數(shù)承壓一路走低,利好大宗商品市場,農(nóng)產(chǎn)品市場或也有所受益。

　　其次原油方面,“限產(chǎn)”在掀風雨,原油連續(xù)上漲,今日傳出產(chǎn)油國將于9月底再阿爾及利亞召開OPEC非正式會議,就穩(wěn)定油價進行討論,為此市場樂觀看到這次會議對原油價格起到了提振的作用,且美國原油與汽油庫存降幅大于預期,目前美原油已向49發(fā)起沖擊。

　　美豆油庫存減少,強勁上漲

　　USDA8月供需報告：美豆新季收割面積8300萬英畝(上月8300、去年8180),單產(chǎn)48.9(上月46.7、去年48),產(chǎn)量40.6億蒲(上月38.8、去年39.29),新作期末3.30億蒲(上月2.9),陳作期末2.55億蒲(上月3.5)。美國陳豆庫存大幅低于預期,但單產(chǎn)預估大幅高于預期,抵消陳豆調(diào)低庫存的利多,新豆庫存增幅也超預期,報告利空。但盤面對此報告的解讀仍然體現(xiàn)在強大的需求及壓榨需求,所以報告公布后也是暫時下跌后開啟了持續(xù)溫和上漲,因此豆油的上漲也受到了美豆的支撐。

　　而且從豆油自身的一個供需平衡表來看,其本身變化并不是很大,美豆油庫存預計為80萬噸,低于7月報告的7萬噸,主要原因是15/16年度的期初庫存的大幅減少。對中國的豆油供需,8月報告基本沒做調(diào)整,國內(nèi)豆油產(chǎn)量預估在1559萬噸,而根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部對中國進口大豆的預估為8700萬噸,且全部用于壓榨,根據(jù)1噸大豆壓榨0.185噸豆油來看,8700萬噸大豆應該壓榨豆油1609萬噸,基本相差無幾。因此美豆油庫存的減少,對美豆油來說,是一個利多的消息,從盤面也反應出來了,這幾天美豆油大幅上漲,已經(jīng)逼近前高35,預計有回調(diào)需求。

　　包裝油展開有利去庫存

　　前期美豆大幅上漲,國內(nèi)油廠挺粕價格,油廠開機率一直維持高位,導致豆油庫存不斷增加。但是目前粕價持續(xù)低迷,終端需求不旺,前兩周豆粕脹庫停機較多,經(jīng)過一段時間的消耗,部分油廠陸續(xù)恢復開機,本周壓榨量增幅仍然不如預期,大豆壓榨產(chǎn)能利用率為50.15%,較上周的46.86%增加3.29個百分點,上周全國各地油廠大豆總壓榨量1625900萬噸,預計本周開機率回升的情況下,本周全國各大油廠大豆壓榨量將增加至171萬噸,下周,周壓榨量將進一步提至175萬噸,而隨著包裝油節(jié)前備貨的展開,市場需求已經(jīng)開始有所好轉(zhuǎn),豆油已經(jīng)步入了去庫存階段。據(jù)統(tǒng)計,目前豆油庫存已經(jīng)在115.82萬噸,較上周同期的115.86萬噸降0.04萬噸降幅為0.03%,較上個月108.99萬端增6.83萬噸增幅為6.27%,較去年同期的104.95萬噸增加10.87萬噸增幅為10.36%。

　　小包裝備貨期到來,但由于目前豆油和棕櫚油現(xiàn)貨價差壓縮至280元/噸左右,買家傾向于購買豆油,棕櫚油終端消耗慢,有利于豆油消耗。

　　棕櫚油帶領(lǐng)豆油上漲

　　目前棕櫚油作為領(lǐng)漲油脂的品種,處于強勢的地位,國內(nèi)棕櫚油超低庫存繼續(xù)支撐市場,截止目前,全國港口棕櫚油庫存27.4萬噸,較上月同期的28.88萬噸降1.48萬噸降幅5.1%,此前由于進口貿(mào)易沒有利潤,棕櫚油進口一直較少,目前又實行一些新的檢測項目,24度棕櫚油入境檢驗要求變得更加嚴格,商檢時間由原來的4-5天延長至半個月以上,預計短期港口庫存緊張的局面難以快速緩解,雖然8月份中國進口棕櫚油數(shù)量會加大。根據(jù)統(tǒng)計,8月份數(shù)量將會劇增至50萬噸以上,9月份在40-45萬噸左右,總體預計今年棕櫚油進口量低于去年水平,對盤面形成一定支撐作用,現(xiàn)貨緊張格局的緩解還需要一些時日,但棕櫚油的緊張庫存與終端消費疲軟相互制約,國內(nèi)棕櫚油仍有回落風險。

　　后市展望

　　綜上所述,美豆增產(chǎn)加上當下高庫存的豆油,壓制豆油上行高度,而預期美豆出口需求非常之強勁,加上美豆油期末庫存調(diào)低利多豆油,未來豆油庫存消耗,棕櫚油的帶動都是炒作熱點,且受節(jié)前包裝油備貨陸續(xù)展開,受此支撐,預計國內(nèi)豆油下調(diào)空間不大,短線調(diào)整之后將有望再度上漲,對豆油上行空間需保持謹慎,且仍需防范跟盤頻繁上下震蕩風險。操作上,遇回調(diào)逢低可分批適量補庫建倉,上漲時則不宜過分追漲。前期多單繼續(xù)持有,逢低做多,棕櫚油1701繼續(xù)等待回調(diào),切記盲目追漲,激進者可以考慮在5500檔位,第二梯隊在5370,但一定要設置好止損點點,高位出現(xiàn)回調(diào),幅度也是很大的。