由于上半年供需結(jié)構(gòu)調(diào)整力度較強(qiáng),進(jìn)入到下半年在產(chǎn)蛋雞存欄量恢復(fù)緩慢,并且產(chǎn)區(qū)及環(huán)節(jié)庫存量偏低,臨近元旦及春節(jié)期間,貿(mào)易商及養(yǎng)殖戶看漲心態(tài)樂觀,節(jié)前漲勢如虹,期價(jià)抬高升水預(yù)期,加上市場對淘汰雞量的預(yù)期加強(qiáng),期價(jià)近月及遠(yuǎn)月均走出大幅上漲行情,主力1801合約在換月之際,部分多頭主力增倉1805合約較為明顯,期貨走出一波整體上揚(yáng)行情。本月主力1801合約11月01日以4265點(diǎn)開盤,并于當(dāng)日達(dá)到本月最低4253點(diǎn),于11月30日達(dá)到本月最高4588點(diǎn),并于當(dāng)日4493點(diǎn)收盤,上漲5.74%或244點(diǎn)。

　　現(xiàn)貨方面：元旦行情提前啟動,終端消費(fèi)逐漸接受高價(jià)雞蛋,隨著元旦及春節(jié)備貨的集中采購,蛋價(jià)維持高位或上漲存在基礎(chǔ),供應(yīng)端仍需要時(shí)間改善,近期元旦期間或?qū)⒊霈F(xiàn)一波老雞集中淘汰潮,增加了市場對行情的樂觀預(yù)期,現(xiàn)貨穩(wěn)中偏強(qiáng)走勢概率較大。

　　基本面分析

　　蛋雞存欄量：2013-2014年受養(yǎng)殖效益較差和禽流感疫情的影響,蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)整體虧損比較嚴(yán)重,很多養(yǎng)殖戶存欄量下降幅度較大。2014年下半年雞蛋價(jià)格逐步回升,加之玉米、豆粕的下跌,降低了蛋雞養(yǎng)殖成本,補(bǔ)欄量開始恢復(fù)。2015年繼續(xù)受到養(yǎng)殖利潤提振,補(bǔ)欄量全年呈現(xiàn)持續(xù)增長態(tài)勢。2016年上半年現(xiàn)貨價(jià)格整體處于近年來的最低水平,雖然養(yǎng)殖利潤可觀,但是養(yǎng)殖戶在價(jià)格較低階段的補(bǔ)欄積極性已經(jīng)有所下降。2016年下半年現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)旺季不旺,淡季下跌的走勢,供大于求的壓力顯現(xiàn)。2017年上半年現(xiàn)貨基本在養(yǎng)殖成本下方運(yùn)行,加之禽流感疫情對活禽市場及屠宰場嚴(yán)加管控,阻礙了老雞淘汰,并影響了消費(fèi)需求,使得蛋價(jià)繼續(xù)下跌,二季度蛋價(jià)基本運(yùn)行在2.1元/斤左右,養(yǎng)殖戶普遍虧損嚴(yán)重,淘汰雞、青年雞、雞苗均出現(xiàn)了歷史少見的低價(jià),整體體現(xiàn)加速淘汰蛋雞,降低育雛雞及青年雞的補(bǔ)欄量。蛋價(jià)在經(jīng)過此番調(diào)整后,供需格局在第二季度呈現(xiàn)較為明顯的變化,蛋雞總存量下降明顯,已經(jīng)略低于2014年供給量。2017年下半年受存欄量下降影響,蛋價(jià)觸底反彈,漲至4.5元/斤左右,養(yǎng)殖利潤再次創(chuàng)了近年新高,養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性高漲,雞苗及淘汰雞價(jià)格漲至相對高點(diǎn),存欄量有觸底回升、蛋價(jià)見頂回落趨勢。

　　根據(jù)相關(guān)部門對蛋雞存欄數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)監(jiān)測,,最新2017年10月全國蛋雞總存欄量為14.02億只,較9月增加1.41%。

　　通過數(shù)據(jù)來看,目前供給端在產(chǎn)蛋雞存欄量已經(jīng)呈現(xiàn)連續(xù)四個(gè)月正向增長態(tài)勢,符合基本面的預(yù)期,預(yù)計(jì)延續(xù)穩(wěn)步回升的概率較大,同時(shí)在供給恢復(fù)的影響下,蛋價(jià)高位回落或是長期趨勢,由于雞苗成長周期需要120天左右,因此,現(xiàn)在階段新補(bǔ)欄育雛雞或剛剛觸及到7-8月份的數(shù)據(jù),在淘汰雞正常淘汰以及目前延遲淘汰的影響下,存欄量有望進(jìn)一步增加,其中可能存在變數(shù)的主要是老雞是否出現(xiàn)集中性淘汰,如果老雞淘汰量大于育雛雞的補(bǔ)欄量或者大于增加的在產(chǎn)蛋雞,那么供應(yīng)偏緊的格局或?qū)⒗^續(xù)延后。

　　最新2017年10月育雛雞補(bǔ)欄量較9月增加9.36%,同比增加46.91%。從規(guī)模方面來看,5萬只以下規(guī)模蛋雞養(yǎng)殖戶育雛雞補(bǔ)欄量增加,5萬只-10萬只規(guī)模蛋雞養(yǎng)殖戶育雛雞補(bǔ)欄量增加,10萬只以上規(guī)模蛋雞養(yǎng)殖戶育雛雞補(bǔ)欄量增加。從分省來看,河北、河南、黑龍江、山西、湖北、增加,山東、遼寧減少,湖南、安徽、吉林變化不大。

　　補(bǔ)欄量主要是受養(yǎng)殖利潤影響,利潤可觀養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄的積極性就會增加,如果對未來不看好,補(bǔ)欄的積極性就會降低。其中雞蛋價(jià)格和飼料端玉米價(jià)格是兩個(gè)關(guān)鍵因素,由于2016年下半年行情節(jié)奏比較亂,多出現(xiàn)旺季不旺、淡季不淡的情況,加之上半年大量的補(bǔ)欄,以及下半年雞蛋價(jià)格整體處于較低水平,養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄的熱潮漸漸褪去,逐漸恢復(fù)理性。2017年春節(jié)時(shí)逢旺季,蛋價(jià)反而跌破養(yǎng)殖企業(yè)的綜合成本,步入產(chǎn)業(yè)陣痛期階段也將步入大型養(yǎng)殖企業(yè)和小型養(yǎng)殖企業(yè)的改革發(fā)展期,育雛雞補(bǔ)欄量大幅減少。育雛雞的補(bǔ)欄量受養(yǎng)殖利潤影響非常大,目前高額利潤下雖然有些養(yǎng)殖戶在觀望,但是雞苗的訂單量已經(jīng)簽到12月低,部分雞苗場的價(jià)格上調(diào),在利潤的推動下,我們認(rèn)為持續(xù)增加的概率較大。

　　下月展望

　　現(xiàn)貨方面：元旦行情提前啟動,終端消費(fèi)逐漸接受高價(jià)雞蛋,隨著元旦及春節(jié)備貨的集中采購,蛋價(jià)維持高位或上漲存在基礎(chǔ),供應(yīng)端仍需要時(shí)間改善,近期元旦期間或?qū)⒊霈F(xiàn)一波老雞集中淘汰潮,增加了市場對行情的樂觀預(yù)期,現(xiàn)貨穩(wěn)中偏強(qiáng)走勢概率較大。

　　綜上所述,期貨1801合約換月之后,多頭資金進(jìn)入1805合約較為明顯,市場對于1805合約看多預(yù)期的主要原因是春節(jié)前集中淘汰的老雞量較大,對年后供應(yīng)量造成消極影響,在產(chǎn)蛋雞恢復(fù)時(shí)間延后,以目前雞齡數(shù)據(jù)推算,老雞淘汰的壓力仍要看是否集中,以及后期在產(chǎn)蛋雞增加的情況,鑒于市場資金以及多種不確定因素的交織,操作上單邊建議保持觀望,套利保持正套思維,等待價(jià)差恢復(fù)機(jī)會。