南、北美豆類利多將繼續(xù)發(fā)揮作用,加之國(guó)內(nèi)豆粕基本面好轉(zhuǎn),豆粕期貨有望止跌,并走出一波反彈行情。

　　5月份以來(lái),中美貿(mào)易摩擦順利解決的概率加大,加之豆粕現(xiàn)貨需求偏弱,豆粕期貨持續(xù)下跌,不斷擠榨政策性升水。展望后市,豆粕期貨的貿(mào)易摩擦升水已經(jīng)擠榨完畢,而南、北美大豆仍有潛在利多可供挖掘,國(guó)內(nèi)豆粕基本面有所好轉(zhuǎn),豆粕期貨將成功筑底,并走出一波反彈行情。

　　政策性升水?dāng)D榨完畢

　　3月底,中美貿(mào)易摩擦升級(jí),我國(guó)政府宣布擬對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的大豆加征關(guān)稅,市場(chǎng)擔(dān)心大豆進(jìn)口量下降,豆粕期現(xiàn)貨價(jià)格急劇飆升。但隨著貿(mào)易摩擦逐步緩解,加之粕類市場(chǎng)需求低迷,豆粕期貨自4月中旬后大幅回落,目前已經(jīng)跌至“貿(mào)易摩擦行情”起漲點(diǎn),基本將政策性升水?dāng)D榨完畢。

　　另外,中美貿(mào)易談判約定中國(guó)增加對(duì)美農(nóng)產(chǎn)品的進(jìn)口量,我國(guó)不一定會(huì)增加大豆總進(jìn)口數(shù)量,只會(huì)調(diào)整南、北美大豆進(jìn)口份額,這可能刺激美豆走強(qiáng),提高國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口成本,支持國(guó)內(nèi)豆粕上漲。

　　南、北美大豆利多因素仍存

　　豆粕期貨2—3月份的上漲主要是阿根廷干旱導(dǎo)致大豆減產(chǎn)所致,是屬于天氣升水。豆粕期貨在擠榨完政策性升水后,似乎沒(méi)有太多理由繼續(xù)擠榨天氣升水,因?yàn)槟壳鞍⒏�廷天氣造成的減產(chǎn)沒(méi)有恢復(fù),并有繼續(xù)深化的趨勢(shì)。在遭受了干旱天氣后,阿根廷大豆在收割之際,又遭受了異乎尋常的強(qiáng)降雨天氣,導(dǎo)致大豆單產(chǎn)繼續(xù)下降。據(jù)阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所最新預(yù)計(jì),阿根廷2017/2018年度大豆產(chǎn)量?jī)H為3600萬(wàn)噸,比之前預(yù)計(jì)再度減少200萬(wàn)噸,這使得本年度世界大豆供應(yīng)狀況進(jìn)一步偏緊。

　　雖然中國(guó)企業(yè)擔(dān)心政策性風(fēng)險(xiǎn),采購(gòu)美豆數(shù)量減少,但其他國(guó)家采購(gòu)美豆以及制成品數(shù)量增多,美豆近期出口和壓榨情況明顯好轉(zhuǎn),這也將利多美豆。美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)周一公布的數(shù)據(jù)顯示,截至5月17日當(dāng)周,美國(guó)大豆出口檢驗(yàn)量為89.37萬(wàn)噸,高于上一周的69.86萬(wàn)噸,以及去年同期的33.03萬(wàn)噸,出現(xiàn)反季節(jié)增加。

　　本作物年度,美國(guó)大豆出口檢驗(yàn)量累計(jì)為4564.54萬(wàn)噸,比上一年度同期的5048.56萬(wàn)噸降低9.6%,較前期降幅收窄。另?yè)?jù)美國(guó)全國(guó)油籽加工商協(xié)會(huì)(NOPA)發(fā)布的壓榨數(shù)據(jù),4月份美豆壓榨量達(dá)到1.61億蒲式耳,比上年同期提高16%,創(chuàng)下歷史同期最高紀(jì)錄。

　　國(guó)內(nèi)豆粕基本面有所好轉(zhuǎn)

　　4月中旬以來(lái),國(guó)內(nèi)豆粕需求不旺,庫(kù)存高企,但近期這種狀況有所好轉(zhuǎn)。從供應(yīng)端看,由于華北部分油廠在上合峰會(huì)環(huán)保要求下停機(jī),最近幾周大豆壓榨量明顯降低,豆粕庫(kù)存開始緩慢下降。據(jù)監(jiān)測(cè),截至5月18日當(dāng)周,全國(guó)油廠大豆壓榨總量為158.25萬(wàn)噸,周環(huán)比增加11.62萬(wàn)噸,增幅為7.92%,開機(jī)率為45.81%。大豆壓榨量連續(xù)三周低于160萬(wàn)噸,連續(xù)四周低于去年同期水平。截至5月18日當(dāng)周,國(guó)內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠豆粕總庫(kù)存量為115.13萬(wàn)噸,較前一周的120.74萬(wàn)噸減少5.61萬(wàn)噸,降幅4.64%,為連續(xù)第二周下降。

　　從需求端看,近幾天油廠豆粕成交情況有所好轉(zhuǎn)。特別是上周四,單日成交達(dá)20.99萬(wàn)噸,其中現(xiàn)貨成交17.89萬(wàn)噸,遠(yuǎn)期基差成交3.1萬(wàn)噸,為近一個(gè)月來(lái)單日成交最高水平。上周五再度成交18.59萬(wàn)噸。

　　綜上所述,伴隨著中美貿(mào)易談判達(dá)成一致,豆粕期貨政策性升水也被擠榨完畢。南、北美豆類利多將繼續(xù)發(fā)揮作用,加之國(guó)內(nèi)豆粕基本面好轉(zhuǎn),豆粕期貨有望止跌,并走出一波反彈行情。