萬通商務(wù)網(wǎng)訊：國內(nèi)液化氣市場高調(diào)反彈

　　對全球液化氣市場有著重大影響力的沙特CP暴漲或促液化氣重拾升勢,自7月份以來,國內(nèi)液化氣價已上漲兩成 .

　　沙特阿拉伯國家石油公司沙特阿美近日宣布,8月份的丙烷合同價格較7月漲200美元,噸價至775美元,漲幅高達35％ . “這次反彈幅度之大仍明顯出乎我們的預(yù)料 . ”中信建投一位研究員說 .

　　CP指沙特液化氣合同價,因沙特液化氣出口量約占世界總出口量的1/4,故很多國家和地區(qū)的液化氣出口都參考CP作為其貿(mào)易出口的定價 . 后者對全球液化氣價格走勢有著深刻影響 . 在此之前,CP已連續(xù)四個月走低 .

　　在CP大漲的背景下,國內(nèi)液化氣市場也備受提振 . 生意社數(shù)據(jù)顯示,截至8月3日,液化氣市場均價由7月30日的6142元/噸漲至6407元/噸,漲近300元/噸 . 而此前的7月份,液化氣價一個月漲幅達17.71％ .

　　另據(jù)中宇資訊監(jiān)測顯示,上周末山東液化氣出廠成交價約為6250元/噸,較7月初的5100元/噸漲幅超過20％ . 記者從張店、淄川等多個民用灌裝液化氣加氣站了解到,部分加氣站已受批發(fā)價影響上調(diào)了零售價,從6.5元/公斤漲至6.8元/公斤,并表示還有可能繼續(xù)上漲,但也有加氣站尚未作出價格調(diào)整 .

　　“隨著成品油價上調(diào)預(yù)期增強,及進口氣成本繼續(xù)上行的影響,短期內(nèi)液化氣市場或?qū)⒂瓉碛忠徊�漲勢 . 預(yù)計整個8月國內(nèi)液化氣市場都將在高位徘徊 . ”生意社能源分社液化氣分析師周翠平說 .

　　東華能源(002221):百地連氣庫股權(quán)交割完成

　　維持“買入”評級 . 按照正常項目經(jīng)驗推斷,13年底寧波項目和張家港項目應(yīng)該會試車,公司12、13以及14年的每股收益分別為0.46、0.34以及4.55元,維持“買入”評級 .

　　陜天然氣(002267)：穩(wěn)步成長的區(qū)域龍頭受益于新氣源開拓

　　一、盈利穩(wěn)定增長的區(qū)域天然氣龍頭企業(yè)

　　公司目前擁有靖西一線、靖西二線、西安-渭南線、寶雞-漢中線以及咸陽-寶雞一線和咸陽-寶雞二線六條主輸氣管線,年輸氣能力40億立方米 . 07年到09年,公司的銷氣量年復(fù)合增速為12.9％ . 今年上半年,由于天氣寒冷同時上游供氣量增加,公司業(yè)績超出市場預(yù)期,實現(xiàn)銷氣11.15億方,同比增加23.05％ . 按照公司的保守估計,即便沒有新氣源的開拓,公司上游的供氣量也將以至少每年8％左右的速度穩(wěn)定增長 .

　　二、“氣化陜西”推動公司快速擴張

　　08年底,陜西省提出了“氣化陜西”的戰(zhàn)略目標,計劃于2012年末氣化全省11個市、107個縣以及10％的重點鄉(xiāng)鎮(zhèn),覆蓋人口1300萬,總投資額預(yù)計為59億元 . 其中,陜天然氣將承擔(dān)40億元的投資用于管道鋪設(shè)和運營 . 目前漢中-安康、西安-商洛和韓城-敷水三條管線正在建設(shè)之中 . 其中西安-商洛線將于今年10月份貫通,具備1.7億方的輸氣能力;漢中-安康線將于2011年建成,具備11.51億方的輸氣能力 . 公司的最終建設(shè)目標是建成“四縱二橫”的管輸網(wǎng)絡(luò) .

　　三、公司加緊新氣源的開拓

　　上游氣源供應(yīng)是公司業(yè)務(wù)擴展的主要瓶頸 . 目前公司的主要氣源是長慶氣田,今年給予公司的購氣指標為19.75億方,而公司的輸氣能力則高達40億方 . 除主氣源長慶氣田外,公司正在積極拓展新的氣源,如中石化川東北氣田、鎮(zhèn)巴氣田、中石油韓城煤層氣以及省內(nèi)延長集團 . 另外,咸陽-寶雞二線今年年底將與西氣東輸二線對接,公司已經(jīng)獲得了每年最高5億方的天然氣截留權(quán),預(yù)計新氣源明年可以開始供氣 . 一旦新氣源順利開拓,公司的管輸收入和管道利用率將大大提高 .

　　四、管輸費存在漲價預(yù)期,或增厚公司業(yè)績

　　國產(chǎn)陸上天然氣出廠基準價格由0.925元/方漲至1.155元/方,漲幅為0.23元 . 雖然管輸費用同天然氣出廠價格沒有直接關(guān)系,但一般天然氣漲價往往是系統(tǒng)性漲價,管輸價格也存在較大上漲預(yù)期 . 預(yù)計管輸價格每上漲0.01元,公司EPS將增加0.03元 .

　　五、公司新氣源開拓和管輸費上漲仍存在一定不確定性

　　作為戰(zhàn)略性資源,天然氣的定價和供應(yīng)都由國家統(tǒng)一規(guī)定和調(diào)度 . 公司同新氣源簽訂供氣合同、每年供給公司的天然氣量、天然氣管輸價格都由國家發(fā)改委和陜西省發(fā)改委決定 . 因此,公司未來是否能順利開拓新氣源以及管輸費是否會上漲還存在較大不確定性 .

　　六、盈利預(yù)測與投資建議預(yù)測公司2010、2011和2012年EPS分別為0.72元、0.83元和0.93元,給予推薦評級 .

　　深圳燃氣(601139)：投資收益貢獻確保業(yè)績平穩(wěn)謹慎推薦

　　2010年前三季度,公司實現(xiàn)營業(yè)收入465536.34萬元,同比增長75.50％;營業(yè)成本390,781.55萬元,同比增長104.08％;利潤總額32,367.87萬元,同比增長25.05％;歸屬于母公司股東的凈利潤26,906.86萬元,同比增長24.14％,每股收益0.22元,同比增長10.0％;

　　2010年三季度,公司實現(xiàn)營業(yè)收入154724.85萬元,同比增長86.07％;營業(yè)總成本149682.75萬元,同比增加96.14％;營業(yè)成本130660.12萬元,同比增加110.63％;營業(yè)利潤8059.31萬元,同比增加15.78％;每股收益為0.05元,與去年持平 .

　　事件評論

　　2010年前三季度,公司實現(xiàn)營業(yè)收入465536.34萬元,同比增長75.50％;營業(yè)成本390781.55萬元,同比增長104.08％;利潤總額32367.87萬元,同比增長25.05％;歸屬于母公司股東的凈利潤26906.86萬元,同比增長24.14％,每股收益0.22元,同比增長10.0％ . 主要原因是:

　　營業(yè)收入增加主要系液化石油氣批發(fā)業(yè)務(wù)銷售量增加、銷售價格上漲,以及管道天然氣銷售量增加所致;營業(yè)成本增加主要系液化石油氣批發(fā)業(yè)務(wù)銷量增加及采購價格上漲所致;財務(wù)費用減少主要系公司利息收入增加所致;資產(chǎn)減值損失減少主要系本年轉(zhuǎn)回壞賬準備;投資收益增加主要系本公司之被投資單位分派利潤增加所致,對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益增加主要系報告期處置合營公司股權(quán)所致 .

　　第二、投資收益較去年增長2458％為公司業(yè)績保證貢獻重要力量

　　公司三季度營業(yè)收入154724.85萬元,同比增長86.07％;營業(yè)總成本149682.75萬元,同比增加96.14％;營業(yè)成本130660.12萬元,同比增加110.63％;營業(yè)利潤8059.31萬元,同比增加15.78％;每股收益為0.05元,與去年持平 . 公司三季度盈利能力較去年出現(xiàn)大幅增加同時營業(yè)總成本也大幅增加,銷售費用和管理費用分別大幅增長31.23％和108.95％,在投資收益大增2458％的基礎(chǔ)上,營業(yè)利潤僅增長15.78％ .

　　與上季度相比,由于公司在營業(yè)收入相比二季度出現(xiàn)下滑,環(huán)比下降3.67％;同時期間費用較二季度出現(xiàn)5.6％的漲幅,投資收益下降65.89％,使得公司三季度業(yè)績較二季度出現(xiàn)一定幅度下滑 .

　　第三、深圳地區(qū)的燃氣供應(yīng)龍頭,2011年西氣二線開通將提升公司管輸收入

　　公司目前主要服務(wù)區(qū)域為深圳,供氣收入占公司整個天然氣供應(yīng)收入的90％ . 公司與大鵬簽訂25年照付不議合同,前期簽訂的合同已經(jīng)具有價格優(yōu)勢的前提下,同時隨著人民幣不斷升值,其實在上游價格以美元計價時,支付人民幣減少,相當(dāng)于購氣成本下降 .

　　西氣東輸二線在2011年底將通氣,公司與中石油簽訂25年照付不議合同,協(xié)議為40億立方(達產(chǎn)氣量),我們預(yù)計西氣二線到達深圳的價格為3元/立方米水平,按照現(xiàn)行深圳市的供氣價格,整體上還是存在盈利空間的 . 目前居民和工業(yè)用氣分別占比為1:1,西氣二線開通后,公司供氣量在2012年之后將會大幅增加,現(xiàn)在市場上每噸天然氣整體上要比柴油要便宜30％,因此在一定程度上為清潔能源的廣泛使用提供的發(fā)展依據(jù) .

　　第四、盈利預(yù)測

　　我們預(yù)計公司2010-2012年業(yè)績分別為0.29元、0.39元和0.51元,對應(yīng)動態(tài)市盈率為50.01、37.32和28.19倍 .

　　公司估值相對于天然氣行業(yè)的估值水平偏高,但考慮到公司從2012年起西氣二線開通之后,管輸業(yè)務(wù)有一個大幅的增長,公司管輸收入將有一個較大幅度的提升,由于冬季將至,市場對于燃氣以及燃氣用氣量增加存在預(yù)期,將在一定程度上支持股價,我們?nèi)匀痪S持“謹慎推薦”評級 .

　　廣匯股份(600256)：煤資源轉(zhuǎn)型清潔能源龍頭強烈推薦

　　房地產(chǎn)向清潔能源的華麗轉(zhuǎn)身:公司主要業(yè)務(wù)是房地產(chǎn),但自2004年以后LNG業(yè)務(wù)占公司業(yè)務(wù)的比重逐年上升,目前已成為公司最主要的盈利來源 . 公司前期已經(jīng)儲備了包括石油、天然氣和煤在內(nèi)的三大能源資源,確立了專注于清潔能源生產(chǎn)、銷售的發(fā)展戰(zhàn)略,未來剝離地產(chǎn)等業(yè)務(wù) .

　　陸上LNG的龍頭,未來空間巨大:公司是國內(nèi)最大的陸上LNG生產(chǎn)商,年產(chǎn)量3億方,在建產(chǎn)能10億方,規(guī)劃產(chǎn)能40億方,未來至少占據(jù)國內(nèi)陸上LNG的半壁江山 . 公司是國家“氣化南疆”計劃的執(zhí)行者,同時大力推廣LNG重卡,未來僅LNG重卡對LNG的需求量就能達到16億方 .

　　充足資源保障能源化工發(fā)展:公司目前掌握哈薩克斯坦齋桑1億噸稠油和64億方天然氣、哈密17.6億噸煤、富蘊地區(qū)正在勘探的煤礦(預(yù)計超哈密)、庫車地區(qū)中石油塔里木油田的年產(chǎn)8億方天然氣和鄯善地區(qū)吐哈油田的年產(chǎn)3億方天然氣 .

　　低成本煤化工利潤巨大:公司在哈密淖毛湖打造的煤制甲醇/二甲醚聯(lián)產(chǎn)天然氣項目借助極低成本的露天煤炭資源,折合二甲醚完全成本僅480-520元/噸,目前華東市場二甲醚價格4000元/噸,未來對EPS的貢獻超1元 .

　　自建運力打通“疆煤東運”通道:“疆煤東運”戰(zhàn)略最大的困難在于運力,蘭新鐵路二線要2014年才能運行 . 公司自己投資2億元修建了一條從淖毛湖礦區(qū)到甘肅柳溝的公路,提前四年打通了煤炭出疆通道,巨大煤儲量轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟效益,未來5年至少銷售煤炭1.177億噸 .

　　業(yè)績預(yù)測與投資建議:預(yù)計公司10-14年EPS分別為0.59、1.16、1.90、2.62和3.77元,當(dāng)前股價對應(yīng)市盈率分別為63、32、19、14和10倍,公司未來5年年均增速59％ . 鑒于公司未來5年的高速成長以及較大的上游資源儲量,我們認為可以給予公司2011年40倍PE估值,對應(yīng)股價46.4元,相對目前仍有25％的空間,首次給予公司“強烈推薦”評級 .

　　廣安愛眾(600979)：提價消息可能性較大逢低關(guān)注

　　公司主要從事水、電、氣三大產(chǎn)業(yè),業(yè)務(wù)主要分布在廣安市、南充市和云南德宏 . 根據(jù)《廣安市發(fā)展和改革委員會關(guān)于調(diào)整城區(qū)城市供水價格的通知》,廣安城區(qū)居民生活用水、環(huán)衛(wèi)園林用水、行政事業(yè)用水以及特種行業(yè)用水每噸價格分別上調(diào)0.15元、0.10元、1元和1.55元,同時表示明年下半年居民生活用水將進一步由1.95元上調(diào)為2.15元,提價將帶來凈利潤的提升 . 不過2009年和2010年上半年售水業(yè)務(wù)僅占營業(yè)收入的7.37％和7.06％,實際對每股收益的提高幅度將相對有限 . 從二級市場上看,該股股價在連續(xù)回調(diào)后出現(xiàn)反彈,提價消息提前釋放的可能性較大,后市以逢低關(guān)注為主 . (萬國測評)

　　長春燃氣(600333)：可持續(xù)發(fā)展有保障市場地位突出

　　長春燃氣股份有限公司是吉林省最大的管道燃氣供應(yīng)企業(yè),也是長春市及延吉市區(qū)的主要燃氣供應(yīng)商 . 擁有80多萬燃氣客戶,直接服務(wù)對象超過300萬人；為20多家煤化工產(chǎn)品客戶提供相關(guān)服務(wù),直接服務(wù)區(qū)域跨越東北三省 . 長春燃氣擁有6個分公司、7個控股子公司和3個參股公司,員工3500人,總資產(chǎn)超過20億元 . 產(chǎn)品以天然氣、人工煤氣、液化石油氣、煤化工產(chǎn)品等為主,擁有為城市民用、工商業(yè)、鋼鐵行業(yè)、車用等終端客戶群服務(wù)的完整能源供銷體系,服務(wù)區(qū)域以長春市為中心,覆蓋吉林省區(qū)域,相關(guān)業(yè)務(wù)已從東北三省拓展至全國及歐美,是目前東北區(qū)域綜合能源利用和發(fā)展的引領(lǐng)企業(yè) .

　　2010年長春燃氣上市10周年,是公司可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵之年 . 公司以經(jīng)濟建設(shè)為中心,走好“雙輪驅(qū)動”一盤棋,以市場為重心,抓住國家長吉圖發(fā)展戰(zhàn)略及城市發(fā)展的機遇,多角度開發(fā)燃氣市場,建立和保持一個長久穩(wěn)定的市場發(fā)展策略；另一方面要做精、做活焦化市場,不斷穩(wěn)固和拓展焦炭等化工產(chǎn)品在東北三省乃至全國的市場地位,不斷提升公司的品牌影響力和市場競爭力 .

　　大通燃氣(000593)：主業(yè)發(fā)展迅猛關(guān)注

　　四川大通燃氣開發(fā)股份有限公司,是一家以城市管道燃氣和商業(yè)零售為主要業(yè)務(wù)的綜合企業(yè),旗下有三家主要子公司,分別是上饒市大通燃氣工程有限公司、大連新世紀燃氣有限公司和成都華聯(lián)商廈有限公司 . 公司于1996年在深交所上市,總部設(shè)在成都市 .

　　2009年,公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.3億元,同比增長17.4％,歸屬母公司凈利潤0.71億元,同比增長2289％,每股收益0.32元 .

　　大眾公用(600635)：世博會召開提升業(yè)績

　　公司城市燃氣業(yè)務(wù)占公司主營業(yè)務(wù)收入比重為80％左右,其價格變動受到政府管制；而交通運輸、施工、食品加工、房地產(chǎn)、醫(yī)藥業(yè)務(wù)盡管毛利率較高,但收入占比相對較小,對公司整體毛利率影響程度不大；公司認為燃氣價格可能會上調(diào),如果10年燃氣價格如期上漲,則公司的毛利率將會有所提升 .

關(guān)鍵字：液化氣價格　來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng)