國(guó)際油價(jià)自6月底跌破45美元/桶的低位后出現(xiàn)兩波小反彈,不過(guò)反彈力度不大,兩次都在50美元/桶位置遭遇強(qiáng)壓回落,表明市場(chǎng)對(duì)下半年油市的信心依然不足,主要對(duì)供應(yīng)潛在的增長(zhǎng)仍然較為擔(dān)憂。

　　事實(shí)上,歐佩克(OPEC)自減產(chǎn)政策實(shí)施以來(lái)執(zhí)行情況是較好的。不過(guò),二季度OPEC克的產(chǎn)量有小幅增長(zhǎng)之勢(shì)。OPEC最新月報(bào)數(shù)據(jù)顯示,6月份整體產(chǎn)量較5月份增長(zhǎng)40萬(wàn)桶/天至3261萬(wàn)桶/天,超過(guò)該組織限產(chǎn)上線的3250萬(wàn)桶/天水平,主要增產(chǎn)來(lái)自不受限產(chǎn)制約的利比亞和尼日利亞這兩個(gè)國(guó)家以及沙特、安哥拉和伊拉克。所以,市場(chǎng)有理由擔(dān)憂下半年OPEC是否還能保持上半年較高的減產(chǎn)執(zhí)行率。

　　美國(guó)原油產(chǎn)量增加也導(dǎo)致OPEC減產(chǎn)努力成果大打折扣。美國(guó)原油產(chǎn)量較2016年中已增加了近12%至940萬(wàn)桶/天。不過(guò),美國(guó)能源情報(bào)署(EIA)最新月報(bào)下調(diào)了2018年美國(guó)的原油產(chǎn)量。該機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè),2018年美國(guó)原油產(chǎn)量990萬(wàn)桶/天,增幅57萬(wàn)桶/天；而該機(jī)構(gòu)6月預(yù)測(cè)2018年原油日產(chǎn)量將突破1000萬(wàn)桶,同比增長(zhǎng)67萬(wàn)桶/天。貝克休斯數(shù)據(jù)顯示,美國(guó)二疊紀(jì)盆地近兩個(gè)月以來(lái)鉆機(jī)數(shù)增速大幅放緩,表明在目前油價(jià)水平下,美國(guó)頁(yè)巖油大幅增產(chǎn)的預(yù)期過(guò)于樂(lè)觀。因?yàn)?二疊紀(jì)是美國(guó)頁(yè)巖油7大產(chǎn)區(qū)中盈虧平衡點(diǎn)最低、開(kāi)采成本最低的優(yōu)質(zhì)油氣資源區(qū)。

　　此外,全球原油庫(kù)存下降的趨勢(shì)也正在確立。OPEC月報(bào)數(shù)據(jù)顯示,經(jīng)合組織(OECD)商業(yè)庫(kù)存今年以來(lái)持續(xù)下降,盡管降幅緩慢,5月庫(kù)存環(huán)比降1290萬(wàn)桶至30億桶。同時(shí),美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存目前已經(jīng)降至5億桶之內(nèi),盡管也是降幅緩慢。從歐佩克和EIA兩個(gè)機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)來(lái)看,2018年原油整體需求增長(zhǎng)略大于供應(yīng)增長(zhǎng),雖然歐佩克減產(chǎn)大部分被美國(guó)等增產(chǎn)所抵消,不過(guò)供需會(huì)更趨于平衡,庫(kù)存降幅的快慢或?qū)⒅鲗?dǎo)油價(jià)。

　　總體來(lái)看,美國(guó)原油產(chǎn)量中長(zhǎng)期仍將壓制油價(jià)的漲幅,如果OPEC在2018年一季度之后退出減產(chǎn)協(xié)議轉(zhuǎn)而增產(chǎn),油市將再起動(dòng)蕩。不過(guò),短期來(lái)看,只要?dú)W佩克能夠繼續(xù)較好的執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議,下半年供需情況仍將會(huì)好轉(zhuǎn)。預(yù)計(jì)國(guó)際油價(jià)下半年仍有機(jī)會(huì)上行,雖然上漲的空間不會(huì)太大。因此,在目前油價(jià)水平下,仍可繼續(xù)保持多頭思維。