自3月中下旬以來,黑色板塊呈現(xiàn)反彈走勢,尤其是鐵礦石,主力合約反彈幅度最高達到18%,普氏指數(shù)由最低時的105美元/噸反彈至最高時的119美元/噸。然而進入4月中旬,鐵礦石反彈的力度逐漸減弱,同時,供給壓力繼續(xù)增加,礦價或?qū)⒅鼗氐鴦荨?/p>

　　鐵礦石新增產(chǎn)能投放

　　1月-3月,國內(nèi)鐵礦石進口量達到2.22億噸,同比增長19%。1月-2月,國內(nèi)原礦產(chǎn)量為1.83億噸,同比增長4.62%。根據(jù)測算,預(yù)計1-3月鐵礦石總供給量累計同比增長12%。然而1月-2月國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量同比增長僅4.3%,預(yù)計1-3月生鐵產(chǎn)量累計同比增長不到1%。因此,鐵礦石一季度供給增速遠遠大于需求增速。

　　進入二季度,新增產(chǎn)能將繼續(xù)投放,供給壓力有增無減。2013年四季度及2014年一季度處于國外礦山產(chǎn)能投放的集中期,這部分產(chǎn)能投放將集中從二季度開始釋放。

　　從近期外港的發(fā)貨量來看,一季度澳洲、巴西、印度發(fā)貨量累計同比增長38%。其中3月累計發(fā)貨量同比增長30%,3月份,澳大利亞黑德蘭港出口量創(chuàng)歷史新高,巴西鐵礦石出口量同比增長8.4%。預(yù)計后期到貨量仍將繼續(xù)增加。

　　從進口意愿來看,雖然目前國內(nèi)外價格有所倒掛,近期人民幣貶值導(dǎo)致融資礦匯差收益減少,但在資金緊張的狀態(tài)下,鋼廠依然會選擇采購遠期貨物通過信用證融資以節(jié)省資金使用,而不選擇付全款采購港口現(xiàn)貨,因此,國內(nèi)進口意愿不會因此減弱。

　　補庫存暫告一段落,需求增量有限

　　前期原料價格下跌,使得鋼廠利潤有所好轉(zhuǎn),鋼廠有增產(chǎn)的意愿。同時,從粗鋼產(chǎn)量的季節(jié)性因素來看,預(yù)計4-5月產(chǎn)量將有所回升。但受制于資金以及環(huán)保的壓力,產(chǎn)量回升幅度或有限,預(yù)計日均產(chǎn)量在210-215萬噸左右,同比基本持平。

　　近期,礦價反彈,鋼廠積極補庫,重點鋼企的進口礦庫存最高時達到35天,處于中等偏高的水平,當(dāng)前鋼廠資金緊張,進一步補庫的意愿與空間均有限,難以對礦價形成推動。

　　港口庫存將繼續(xù)上升

　　進入二季度,預(yù)計鐵礦石供給將繼續(xù)大幅增加,而需求方面,隨著粗鋼產(chǎn)量的增加,需求將有所回升,但幅度有限。

　　根據(jù)測算,假設(shè)按4%的生鐵產(chǎn)量增速,1月-4月,鐵礦石累計過剩2724萬噸；若以近期的粗鋼產(chǎn)量測算,1月-4月鐵礦石累計過剩3596萬噸。因此,鐵礦石供給增速大于需求增速,港口庫存將呈現(xiàn)被動上升的態(tài)勢,對礦價形成較大壓力。

　　市場利多因素逐漸消退

　　首先,近期出臺刺激政策的可能性較小。筆者認為,在當(dāng)前經(jīng)濟增速放緩以及地產(chǎn)商資金緊張、商品庫存高企的格局下,對鋼材的需求拉動有限。

　　其次,鋼材終端需求將在4月底、5月初開始逐步走弱,鋼價反彈動力不足。鋼廠鐵礦石庫存目前處于中等偏高水平,短期再集中補庫的可能性較小。因此,鐵礦石反彈漸近尾聲。