近期螺紋鋼振蕩加劇。從技術面來看,螺紋鋼受多條均線壓制,下跌通道清晰。昨日螺紋期貨主力1601合約價格收盤價較華東上海地區(qū)同交割品牌三級螺紋報價（按磅計）貼水123元/噸。期貨大幅貼水也可以看出市場預期悲觀。從基本面來看,盡管已經(jīng)到金九銀十的消費旺季,但螺紋鋼供應增加明顯,需求釋放不足,現(xiàn)貨價格仍有調(diào)整壓力。

　　金九銀十開局不利

　　9月伊始,全國鋼價振蕩下行,供需雙方總體處于僵持局面。終端采購有所放緩,中間商觀望氛圍明顯加重,整體成交明顯趨緩。雖然已經(jīng)到傳統(tǒng)消費淡季,近幾周受基建帶動需求確實有所改善,但在房地產(chǎn)表現(xiàn)低迷的形勢下,需求整體改善力度依然有限,商家對9月旺季需求改善的預期并不高。

　　我們實地調(diào)研發(fā)現(xiàn),8月銷量普遍較7月有所回落,銷量回落的主要原因是前期需求透支以及當前價格回調(diào)帶來的買方觀望。從最新訂單了解情況來看,6、7月新開工項目接單情況好于3—5月,但由于資金情況依然緊張,施工進度得不到保證,需求邊際改善的可能性存在,但無爆發(fā)力可言。由于整風和反腐運動的持續(xù)進行,基建項目的審批以及執(zhí)行也難以完全到位。

　　尤其值得注意的是,板材企業(yè)的需求惡化在年中開始突出體現(xiàn),家電出口以及汽車產(chǎn)銷都在下降,下半年板材企業(yè)的需求壓力比建材企業(yè)更大。

　　9月出口壓力增加

　　從外需來看,據(jù)海關總署最新統(tǒng)計,2015年8月我國出口鋼材973萬噸,較上月增加2萬噸,同比增長25.9%；1—8月我國累計出口鋼材7187萬噸,同比增長26.5%。8月我國進口鋼材102萬噸,較上月下降3萬噸,同比下降12.82%；1—8月我國累計進口鋼材872萬噸,同比下降9.54%。

　　從實地調(diào)研來看,隨著人民幣的大幅貶值以及周邊主要出口國的匯率跟進,出口接單的價格競爭到了前所未有的程度。近期普通熱卷fob報價已經(jīng)到了280美金/噸。同時受歐美和韓國反傾銷影響,冷軋和鍍鋅接單受到一定影響�？傮w而言,建材企業(yè)由于國內(nèi)訂單尚可,出口壓力還不大,但是板材企業(yè)隨著競爭加劇和價格惡化,接單壓力較大。

　　鋼廠復產(chǎn)積極

　　8月中旬全國高爐開工率已經(jīng)出現(xiàn)顯著回升。受閱兵限產(chǎn)影響,8月底到9月初期間,北京周邊地區(qū)以及山東部分地區(qū)高爐限產(chǎn),鋼廠開工率出現(xiàn)一定下滑。但9月7日統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,唐山159座高爐中共25座高爐檢修,容積為22740立方米,占總容積的15.78%,開工率84.22%,較上周增12.26個百分點�！伴啽�藍”限產(chǎn)措施結束后,唐山地區(qū)鋼企復產(chǎn)現(xiàn)象較為明顯,多數(shù)鋼企逐漸恢復限產(chǎn)前水平,個別鋼廠近期將陸續(xù)復產(chǎn)。

　　從鋼廠利潤來看,目前鋼廠不含稅鐵水成本1250—1350元/噸不等,鋼坯目前從每噸虧損幾十元到100元,螺紋、線材不同區(qū)域鋼廠從每噸虧損幾十元到盈利幾十元都有。板材企業(yè)虧損仍維持在200—300元/噸。

　　總體來看,建材企業(yè)虧損尚在100元/噸以內(nèi),沒有達到新一輪減產(chǎn)的條件。板材企業(yè)已經(jīng)持續(xù)兩月邊際利潤為負,但由于其特殊的體制原因和抗壓能力,也沒有到減產(chǎn)的臨界條件。正是因為鋼廠普遍不愿意減產(chǎn),且復產(chǎn)買礦較為積極,才支撐了鐵礦價格的居高不下。

　　綜上所述,隨著閱兵限產(chǎn)結束,鋼材的供應在迅速恢復,但需求表現(xiàn)卻不及預期。供應確定上升而需求釋放難以確定,螺紋鋼振蕩下行仍是大概率事件。操作上,建議反彈加空。