新年以來,滬鋁期貨整體維持單邊下跌為主,上周三以來更是加速滑落,主力1805合約最新收報于13860元/噸,跌1.88%。分析人士表示,電解鋁成本塌陷以及產業(yè)鏈供應過�，F狀令滬鋁期貨走勢承壓,短期來看滬鋁或將維持弱勢運行。不過中期來看,考慮到未來鋁的落后產能將繼續(xù)去化,且隨著消費旺季到來,供需矛盾有望轉化,鋁價有望實現反彈。

　　供需矛盾凸顯

　　上周三以來,滬鋁期貨加速下滑,昨日主力1805合約最低跌至13820元/噸,創(chuàng)下近10個月新低,盤終收報于13860元/噸,跌265元或1.88%。

　　“電解鋁成本塌陷以及產業(yè)鏈供應過�，F狀為滬鋁期貨空頭主要的聚焦點�！比A泰期貨金屬組研究員李蘇橫表示,據測算,目前氧化鋁僅略微過剩,但在采暖季過后,氧化鋁以及陽極企業(yè)將逐漸復產,后市供應壓力加劇,因此,氧化鋁及陽極價格維持跌勢預期增強,電解鋁成本重心或再度下行。此外,進入3月,下游開工或逐漸恢復,目前消費端仍未明顯起色,電解鋁仍處于累庫階段,鋁價仍具下行壓力。

　　電解鋁方面,上周國內鋁價震蕩下行,主流市場需求各異,成交維持平穩(wěn)。庫存方面,3月12日,根據我的有色網數據顯示,鋁錠社會庫存合計223.6萬噸,較上周四增加4.7萬噸。

　　東吳期貨分析師張華偉表示,去年市場寄望供應側改革去產能,預計在冬季取暖限產施行后鋁的供應將出現短缺。但事實上是,自去年下半年以來,主要消費地社會庫存一直在增長,目前已突破200萬噸。從上期所注冊倉庫來看,庫存水平也不斷地創(chuàng)新紀錄,目前大概維持在85萬噸,比去年同期高出近58萬噸。同時,因春節(jié)后工業(yè)品整體消費恢復不如預期,黑色系大跌,整體市場也處于空頭氛圍�！岸唐趤砜�,冬季限產季即將結束,按計劃一些產能將恢復運行,同時臨近交割,供需矛盾凸顯推動空頭增倉打壓期鋁價格�！�

　　短期將延續(xù)弱勢

　　“目前,鋁價已經下跌至行業(yè)完全平均成本以下,一些落后產能將繼續(xù)關停,一些企業(yè)也在推延新產能投入運行,短期內滬鋁期價受高庫存和市場情緒影響,仍有可能繼續(xù)下跌,但隨著消費旺季到來,供需矛盾轉化,鋁價將實現反彈�！睆埲A偉表示。

　　這一點,可以從當前的政策面和鋁市基本面情況展望預期方面得以驗證。張華偉表示,其一,從政府工作報告中可以解讀出,未來鋁的落后產能將繼續(xù)去化,總體產能將有效得到控制,而鋁的需求仍然將伴隨著經濟增長而得到較快發(fā)展,隨著時間推移,供需矛盾將有所轉化。

　　其二,為實現污染物排放總量大幅減少,電解鋁的原材料、輔料的生產過程將需要更多的機械、設備、技術的投入,同時,新產能在投入運營前需要獲得“產能指標”,行業(yè)進入壁壘將更加堅固,集中度將得到有效提升,產業(yè)鏈內的無序競爭將得到有效遏制,產業(yè)結構也將更加合理。

　　其三,我國鋁的消費需求整體仍處在較快增長階段。去年,鋁價在高位時,部分需求受到抑制,一些訂單延遲交付,在鋁價回落到合理水平后,這一部分需求也將恢復,這將限制鋁價的下行空間。

　　李蘇橫也認為,目前來看,若原料價格繼續(xù)走跌,成本支撐可能減弱。另外,庫存高企,冬季限產即將結束,對鋁價再次形成壓制。短期來看,在供應壓力較大的情況下,鋁價或將維持弱勢運行。但從中線供需邏輯及政策預期來看,電解鋁產能仍維持過剩,且新投復產仍在延續(xù),去庫存壓力較大,未來國內去產能政策執(zhí)行力度有望增強。