在創(chuàng)業(yè)板曾經(jīng)創(chuàng)造連續(xù)29個漲停的暴風集團,上市三年之后開始裸泳。

　　7月6日,暴風集團公告顯示,中信資本（深圳）資產(chǎn)管理有限公司（以下簡稱“中信資本”）以股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同糾紛為由向北京市朝陽區(qū)人民法院申請財產(chǎn)保全,控股股東馮鑫名下暴風集團部分股票被司法凍結(jié)。被凍結(jié)股份占馮鑫所持股份的4.65%,占暴風集團總股本的0.99%。馮鑫持有暴風集團21.34%股份。

　　另據(jù)5月31日公告,馮鑫當時累計質(zhì)押暴風集團的股份占其持有公司股份總數(shù)的95.35%。也就是說,馮鑫持有暴風集團的全部股份目前要么被質(zhì)押、要么被凍結(jié)。

　　此事引發(fā)市場高度關(guān)注。7月9日,暴風集團跌停。7月10日,暴風集團官方微信號刊發(fā)萬字長文,復盤上市三年以來決策上的對與錯,并對外強調(diào)風險和壓力在馮鑫身上,暴風集團是健康的。7月10日,暴風集團反彈4.71%。

　　但7月10日收盤后深交所發(fā)出《關(guān)注函》,要求該公司結(jié)合馮鑫的履約能力,回答自己“是否存在控制權(quán)變更的風險”等問題。7月11日暴風集團再度大跌5.47%。

　　長江商學院終身教授薛云奎告訴《中國經(jīng)營報》記者,雖然暴風集團談不上財務危機,但相對于上市之前財務風險顯然惡化。2017年暴風集團勉強維持正常資金周轉(zhuǎn),如果主營業(yè)務2018年沒有大的起色,將爆發(fā)更大的財務風險。

　　暴風集團相關(guān)人士在回復記者采訪時表示,一切以公告等官方消息為準。

　　“股王”褪色

　　暴風集團2007年1月由馮鑫創(chuàng)立,因運營暴風影音聞名互聯(lián)網(wǎng)業(yè)界,主營業(yè)務為互聯(lián)網(wǎng)視頻及相關(guān)服務。2015年3月24日登陸深交所創(chuàng)業(yè)板,并迅速成為整個A股的明星。

　　本報記者梳理發(fā)現(xiàn),暴風集團發(fā)行價7.14元/股,上市首日大漲43.98%,此后連續(xù)29個漲停板創(chuàng)造了A股連續(xù)漲停的歷史紀錄,一路沖到148.27元/股。到2015年5月6日才打開漲停板,此后又陸續(xù)出現(xiàn)8個漲停,到2015年5月21日股價曾觸及最高點327.01元/股。

　　上市不到兩個月時間,暴風集團最高價較發(fā)行價漲了近45倍。癲狂的漲勢讓人們對暴風集團的看法產(chǎn)生巨大的分歧,或稱“妖股之王”,或視之為創(chuàng)業(yè)板的貴州茅臺,捧為2015年A股十大“牛股”之首。

　　從風光一時到盛極而衰,暴風集團印證了巴菲特的名言：“當大潮退去,才知道誰在裸泳”。截至7月11日,暴風集團的股價已經(jīng)下跌到了12.62元/股,與最高價327.01元/股的時候相比,股價和市值都縮水了96%。即便是2018年以來,暴風集團也從21.90元/股跌到了12.62元/股,股價和市值也都縮水了42%。

　　薛云奎認為暴風集團作為一家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè),雖然商業(yè)模式富于想象,但從銷售規(guī)模來說,“（2014年）3.86億元的年度銷售收入無論如何無法撐起360億元的市值,因此泡沫破滅是遲早的�！�

　　財務數(shù)據(jù)顯示,暴風集團2014年至2017年的營業(yè)收入分別為3.86億元、6.52億元、16.47億元、19.14億元,但其凈利潤從2014年的4194萬元增長到2015年的1.73億元,此后又降到2016年的5281萬元、2017年的5513萬元。

　　2018年以來,暴風集團經(jīng)營狀況迅速惡化。財報顯示,暴風集團第一季度實現(xiàn)營業(yè)收入3.86億元、同比下降13.7%,實現(xiàn)凈利潤-2954萬元、同比下降79.27%。

　　薛云奎認為,從財務上分析,暴風集團最近三年營收見漲但凈利潤不見漲甚至虧損的原因在于：暴風集團的商業(yè)模式實際上就是互聯(lián)網(wǎng)時代曾經(jīng)非常經(jīng)典的“免費+廣告”模式,但暴風集團的免費平臺對于廣告客戶來說已經(jīng)失去吸引力。

　　數(shù)據(jù)顯示,在暴風集團2014年3.86億元的營業(yè)收入中,3.43億元是廣告收入,營收占比為89%；2015年、2016年廣告收入雖然增長到4.62億元、5.78億元,但營收占比分別降到了70%、35%；2017年廣告收入甚至下滑到了4.27億元,營收占比也降到了22%。

　　銀河證券的一位分析師在接受本報記者采訪時表示,從暴風集團的營收結(jié)構(gòu)來看,暴風TV等硬件銷售已經(jīng)替代廣告業(yè)務成為暴風集團的主要收入來源,在2017年營收版圖中,67%的營收已經(jīng)是暴風TV等硬件銷售。但暴風TV上市以后,面臨小米、樂視等互聯(lián)網(wǎng)電視品牌的激烈競爭,走低價圈占用戶的策略,毛利率低至-7.15%,這說明暴風TV越賣越虧,所以說暴風TV等硬件銷售規(guī)模越大、占比越高,暴風集團就更容易出現(xiàn)虧損。